廣船國際大跌揭秘
2013-06-27 08:08:22 來源：金融投資報 編輯：國際船舶網 我有話要說
收購龍穴造船(位置 評論 新聞)，廣船國際(位置 評論 新聞)有望成為華南造船(位置 評論 新聞)業的“一哥”。在停牌一個半月后，廣船國際復牌卻遭到市場用腳投票，26日H蘇日安出現小幅反彈，但兩日累積跌幅仍超過15%。有分析指出，廣船國際弱市增發影響股價表現。在記者采訪過程中，有分析師對廣船國際收購資產盈利能力提出質疑，恐將拖累公司業績可能是廣船國際A、H股聯袂大跌的真正原因。
龍穴造船盈利能力遭質疑
作為中國船舶工業集團公司旗下三家船舶制造上市公司之一，廣船國際率先邁出了行業整合的一步。6月25日廣船國際發布公告稱，擬非公開發行H股股票，募集資金總額不超過25億元人民幣，用于收購廣州中船龍穴造船有限公司及補充上市公司流動資金。
公告顯示，廣船國際大股東中國船舶工業集團公司擬出資不低于20億元人民幣參與認購，并協助上市公司完成對龍穴造船的收購。大股東自掏腰包認購至少八成股份力挺廣船國際增發。但這在二級市場上卻遭到資金用腳投票。25日，在復牌首個交易日中，廣船國際A股大跌7.33%，H股大跌19.48%。26日廣船國際A股再跌4.53%，H股上漲2.73%，跌幅較前日出現收窄。
為何在利好消息前提下，廣船國際股價不漲反跌，對此，市場有多種聲音。“行業景氣度低，龍穴造船盈利下滑明顯，恐成一個燙手的"山芋"。”一位長期跟蹤廣船國際的行業分析師直言不諱：“據公告披露的龍穴造船財務數據來看，如果虧損的頹勢短期不發生改變，廣船國際完成收購并表后可能拖累上市公司業績。注入"劣質資產"可能是導致廣船國際A、H股大幅下挫的主要原因。”
據悉，龍穴造船是華南地區最大的現代化大型船舶總裝企業。其年造船能力為350萬載重噸，其主要產品包括但不限于大型礦砂船(船型 船廠 買賣)、大型油輪及散貨船(船型 船廠 買賣)。龍穴造船目前擁有2座50萬噸級大型船塢、4個泊位、4臺600噸龍門吊(產品庫 求購 供應)及其他先進生產設施。雖然龍穴造船實力雄厚，但盈利能力確實不盡如人意。
龍穴造船最近三年及一期的主要財務數據顯示，2010年—2013年一季度，龍穴造船分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤6801萬元、5698萬元、-175208萬元、-6442萬元。雖然業績虧損情況有所好轉，但2013年能否扭虧至今還是未知數。
除此之外，公司凈利潤率和相關上市公司相比差距也很明顯。2010年、2011年龍穴造船盈利為正，但凈利潤率僅分別為1.33%、1.03%。而同期廣船國際凈利潤則分別達到10.08%、6.24%，中國船舶則分別為8.73%、7.84%。相比之下，龍穴造船確實難言為優質資產。
年內并表或拉低每股收益
進入2013年后，造船業盈利有所恢復，廣船國際單季業績環比出現增加，按券商之前給出的全年預測，今年廣船國際業績有望超出市場預期。但如果此次定向增發收購龍穴造船在今年并表，股本明顯增加背景下盈利又可能出現負面拖累，2013年廣船國際充滿了不確定因素。
從廣船國際2012年至今的單季業績來看，2012年一季度公司單季出現凈利潤峰值7940萬元，二季度維持盈利，但已開始大幅減少。三、四季度則連續出現虧損，其中四季度虧損額環比有所減少。而在2013年一季度，廣船國際盈利5412萬元，盈利情況較之前虧損已明顯好轉。
有分析師指出，前期市場曾憧憬隨著歐美經濟將復蘇，加上預期在下半年內地經濟增長將會加快，因此估計低迷多年的航運業有望自谷底反彈并帶動造船業。在今年前4個月，全球的造船訂單數量大幅增長57%，反映行業在未來幾年有機會重新迎來曙光。
有分析師認為廣船國際2013年業績有望超出市場預期，該人士表示，之前市場給予廣船國際2013年每股收益預測在0.1元附近，就一季度公司情況來看全年有超預期可能。但是廣船國際此次選擇通過H股進行定向增發，雖然將大大提高融資效率，但快速并表不僅難以給廣船國際帶來收益，反而還可能對每股收益形成拖累。
公開信息顯示，廣船國際此次非公開發行H股股票募集資金總額不超過人民幣25億元，結合目前不到H股不到6港幣的價格粗略計算，此次增發可能將超過5億股，廣船國際總股本將超過11億股。如果龍穴造船2013年無法扭虧，無疑將對廣船國際每股收益形成較大的拖累。即便樂觀預計龍穴造船恢復盈利至2010年高位水平，對于股本超過11億股的廣船國際來說，僅能增加每股收益0.06元左右，但股本擴張將稀釋自身每股收益水平。由此來看，收購龍穴造船能否給廣船國際帶來業績增厚還是未知數，但在二級市場上股價持續大跌或反映出市場對這次定向增發并不看好。
標簽： 廣船國際
造船工人飆汗搶工期 
